洋河股份靠理财收益实现净利润增长,全年业

文

飞鱼资本市场团队流程编辑

丁之淼近日，洋河股份（）披露年三季报。当期，公司终于结束持续了4个季度的业绩下滑，实现了营收与净利润的双增。但如果放在全年来看，洋河股份的营收依旧没能回归增长。盘整中的洋河股份，能否走出这段下滑的泥淖，支撑起自己白酒行业排行第三的市值？01全年营收正增长几无可能洋河股份在第三季度迎来了久违的“双增”，当期公司实现营业收入54.85亿元，同比增长7.57%；归属净利润17.84亿元，同比增长14.07%。而在此前，公司已经连续4个季度业绩同比下降，迎来了一段长时间的盘整。数据显示，年第三季度，洋河股份实现营收50.99亿元，较年同期下滑20.61%，归属净利润15.65亿元，同比下滑23.07%。到了当年第四季度，公司营业收入与归属净利润的降幅更大，其中营业收入为20.13亿元，同比下滑36.98%;归属净利润为1.96亿元，同比下降81.78%。年第一季度，受到新冠肺炎的影响，多数行业受挫严重，洋河股份的营收与净利润同比继续下降；而到了年半年报时，随着消费市场的逐步回暖，洋河股份业绩的跌幅不仅没有收窄，反而持续扩大。到了今年第三季度，洋河股份业绩的确有所回升，但放在全年来看，公司今年前9个月实现营业收入.14亿元，同比仍旧降低10.35%；归属净利润71.86亿元，同比仅微增0.55%。此外，四季度也是传统的白酒淡季。年度时，洋河股份四季度营业收入20.29亿元、归属净利润2.36亿元，占全年比重仅分别为8.77%、3.2%；即使是业绩较好的年度，对应占比也仅有13.22%与13.26%。也就是说，洋河股份要想实现年度营业收入的正向增长，还差42.12亿元。而以洋河目前的状态及过往四季度的业绩表现来看，实现这一目标已经几乎没有可能。02靠买理财实现净利润增长与营业收入的衰退相悖，洋河股份今年到目前为止的归属净利润却实现了0.55%的增长。支撑洋河股份归属净利润“逆向”增长的是其中大量的非经常性损益。今年前三季度，在洋河股份71.86亿元的净利润中，非经常性损益达到15.51亿元，占比21.58%。其中，来自理财的收益近20亿元。事实上，从年起，洋河股份归属于母公司所有者的非经常性损益净额就开始了逐年增长，且有过几次跳跃式的提升。年，公司非经常性损益仅为几千万；年-年时，洋河股份的非经常性损益就分别达到了4.91亿元、7.46亿元及8.27亿元。而到了年度，仅仅今年前9个月，这一数值就飙升至15.51亿元。洋河股份当期的非经常性损益主要来自交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债产生的公允价值变动损益，额度达20.4亿元。而其中，大部分收益来自银行及信托理财产品。三季报显示，洋河股份以自有资金进行委托理财，发生额合计.53亿元，其中银行产品.1亿元，信托产品.93亿元。洋河股份购买的信托产品收益率普遍在8%以上，其中不乏收益率高达9.4%的产品。03涨幅并未领跑行业长期以来，白酒行业有着“茅五洋”的说法，指的是茅台、五粮液和洋河的市值排在行业前三。但事实上，排位第三位的洋河，距离前一名五粮液起码还有“三个洋河”。数据显示，截至昨天收盘，洋河股份的总市值为.58亿元，位列白酒行业第三。而排在第一位的贵州茅台市值已经突破两万亿大关，达.21亿元；排在第二位的五粮液也有.55亿元。身前看不到背影，身后却被死死咬住。排在洋河股份之后的，泸州老家市值有.55亿元，追上只差一个涨停；山西汾酒的市值也迈上了千亿台阶，达.49亿元。再看涨幅。今年，消费类股票整体涨势普遍较好，白酒行业也同样如此。从涨幅来比较，尽管洋河股份的市值仍守住了第三的位置，但自年初以来56.08%的增长却只能排在行业第8位，不及茅台、五粮液，甚至略低于同处江苏区域的今世缘。不得不说，在洋河的高市值与业绩下滑下，即使利润的基本面依然良好，投资者选择的分野还是体现了出来。洋河股份业绩的盘整有相当一部分原因在于过往定价体系对经销商的挤压及清库存等。但在此前的调研活动中，公司也曾表示经过一段时间的调整，经销商的库存有所下降，但由于疫情等影响，目前还没有达到预期。（完）往期精彩内容上市公司华泰证券

江苏银行

紫金信托

南京银行

毅达资本江苏租赁

紫金银行

东吴证券

恒瑞医药

沙钢股份金螳螂

科沃斯

新城控股

云意电气

康尼电机四环生物

康得新

梦舟股份

新城控股

葵花药业焦点科技

上海莱士

超华科技

春兴精工

苏宁环球宏达新材

东方园林

美年健康

大亚圣象

海澜之家康美药业

远大控股

拉夏贝尔

华信国际

苏州科达天龙光电

贵州茅台

格力电器

常山药业

雨润食品云意电气

西南证券

威创股份

苏州龙杰

三泰控股华英农业

宁波银行

瑞幸咖啡

雏鹰农牧

三全食品企业人物回答：江苏金融四十年历史转折中的苏企系列1苏商的十字路口历史转折中的苏企系列2被遗忘的春兰历史转折中的苏企系列3沙钢股份和中国天楹历史转折中的苏企系列4苏商之转型历史转折中的苏企系列5被洽洽抛弃的小康牛肉酱雨润祝义财丨苏商这一年华泰往事海航王健：一边是矮墙，一边是悬崖孟晚舟被扣留给新城控股百亿净利润挤水分