四小时独家专访林鹏勇于挑战市场共识,做优

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来源：中国基金报

中国基金报杨波

上海和谐汇一资产管理公司创始人林鹏曾任东方红资管公司分管投资的副总经理，有二十二年投研经验，擅于选股，长于通过构建多元化能容错的组合获取长期回报。

年，林鹏加盟东方证券研究所，开始证券生涯。年，东方红资产管理公司成立，林鹏开始管理公司专户产品，并获得了良好的业绩，排名均在同类产品的前三分之一。年林鹏转为管理公募基金，当年9月开始管理东方红睿丰，在其管理的近6年时间内，基金净值增长.38%，远超同期股票型基金66.53%的平均水平，在同期只股票型基金中排第6名。林鹏还先后管理过东方红睿阳、东方红睿元等9只基金，在他管理期间均获得了优良的业绩，年，林鹏管理的东方红睿华沪港深、东方红沪港深凭借67.9%、66.6%的收益率勇夺偏股型基金收益率冠、亚军。林鹏用十年的投资实践，诠释并丰富了东方红的价值投资理念。

年，林鹏出任东方红资管公司副总经理，负责公司投研业务，年3月，林鹏辞去东方红资管公司职务，8月，创建上海和谐汇一资产管理公司。日前，中国基金报记者独家专访了林鹏，在四个多小时的采访中，林鹏讲述了自己的投资经历、投资方法和投资逻辑。

以下为采访实录：

二十余年证券市场的亲历者

铸成坚定的价值投资理念

一、中国基金报记者：请讲讲你的早期经历，什么时候开始接触证券行业？当时印象深刻的是什么。

林鹏：我接触证券行业比较早。上世纪80年代，飞乐音响和飞乐股份是中国最早进行股份制改革的企业，我父亲是这两家股份制企业的管理层。在改制时，企业员工可以买一些股票，所以，我见过中国最早的股票——飞乐音响和飞乐股份发行的纸质股票，一张面值应该是50或元吧。年家里需要用钱，我陪母亲到静安体育馆的交易市场卖了一些飞乐音响的股票，卖出价大概是元。我当时只是一个初中生，完全不懂证券市场，也完全不明白这些纸质股票的价格是怎么定的。

年我考入华东师大经济系，因为学业和个人兴趣，开始阅读海外关于证券投资方面的书。书中讲到股票的定价方法，非常经典的DDM股利贴现模型是基于分红来给股票定价，但这种定价模型和当时的A股市场实际情况相距甚远，根本无法实际应用。90年代初期国内股市刚刚起步，大家喜欢搏消息，做短线，崇尚技术分析，几乎没有基本面的研究分析。印象中有本书叫《股票操作学》，很畅销，讲了很多股票投资的实战方法，读了觉得挺玄的。教科书上讲的长期投资、价值投资虽然符合我的性格，在当时却跟市场似乎完全没什么关系。

正是从我进大学开始，价值投资在中国萌芽，-年的一轮牛市中，深发展、深科技、四川长虹、青岛海尔、春兰股份等价值型公司倍受追捧，市盈率这个以前只在书里出现的专业词汇开始见诸于报刊文章。那段时光里，给人记忆冲击最强烈的是四川长虹。长虹是中国家电行业里第一个通过市场竞争发展起来的企业，是第一家在市场份额、性价比上彻底超越外资的民族品牌，自此以后，中国的家电企业没有给海外品牌任何机会，中国的制造业也由此开始了第一次的产业升级。在年开始的连续6年，四川长虹的盈利从1亿多增长到26亿，年上市后股价涨幅也有几十倍。四川长虹引领了中国股市第一次价值投资浪潮，在当时的影响力到现在也没有哪个股票能够匹敌。

开始的东南亚金融危机和中国自身经济增速下降等因素，结束了之前的一轮牛市，在熊市的背景下，市场上开始出现一个在中国股市的影响力能够和价值投资并驾齐驱的词汇—“资产重组“。由资产重组衍生的各种投资方法论，也成为中国股市中一种经久不衰的投资流派。

二、中国基金报记者：年你到了东方证券研究所，当时怎么做研究？

林鹏：研究所当时的定位比较简单，主要是给公司领导写文章、给营业部的客户提供证券咨询服务，偶尔给公司自营、委托理财部门提供研究支持。那时，公募基金刚刚出现，券商的卖方研究服务也处在萌芽阶段。

我对做证券咨询感到比较苦恼，那时的主流方法是看K线图做技术分析，我并不擅长。但我很喜欢当时冷门的基本面研究，某种程度上也是因为四川长虹的案例对我的巨大触动。

我工作以后，基于公司基本面的价值投资开始发展起来。君安证券走在行业前列，最早开始分行业做研究，到年前后，我们也开始分行业做研究。一开始比较随意，基本上是自己喜欢什么行业就研究什么行业，我研究电子、家电行业。

当时家电行业